Вышел отчет за 2024 год у компании Россети, отчет не настолько ужасный как кажется, но компания не нацелена на рост капитализации (поэтому не буду подробно разбирать отчет), о чем говорил ровно год назад по итогам отчета за 2023 год!

📌 Что в отчете

— Операционный убыток. Компания показала операционный убыток в 93 млрд рублей против 222 млрд прибыли год назад, при этом убыток сформирован ростом обесценения основных средств со 115 до 387 млрд рублей. Без данного неденежного эффекта операционная прибыль упала с 222 до 180 млрд рублей! Нормально, но дальше возникает нюанс!

— FCF и Сapex. Но толку от операционный  прибыли мало, так как у компании FCF в 500 млрд рублей, только Capex составляет 553 млрд рублей, обнуляя усилия в попытках заработать! При этом поражает низкое качество капитальных вложений: вложить 553 млрд, чтобы списать 387 млрд....

— Это надолго. И ладно бы эта ситуация была только в 2023-2024 годах, далеко не факт, что в будущем огромные капитальные расходы снизятся, поэтому дивидендов ждать не стоит несмотря на скорректированный P/E = 1! Типичная компания с ловушкой стоимости для инвесторов!

( Читать дальше )

 

Какой самый популярный и понятный мультипликатор для инвесторов? Конечно же P/E! И если посмотреть на российский рынок, то есть компания ФСК Россети, которая оценивается по P/E = 1.6. Вроде можно продавать все другие активы и на всю котлету покупать только акции ФСК, но есть один большой нюанс!

📌 Почему так дешево?

— Обманчиво все хорошо. Если посмотреть на выручку и прибыль в отчетности за 2023 год, то все прекрасно: рост по всем параметрам. А если бы компания платила дивиденды в размере 50% по МСФО, то заплатила бы 3 копейки, что давало бы 25% доходность. Ну ты дурак, Палыч, зачем ты всем рассказываешь про такую классную компания, пока сам не купил, потом же купишь дороже. Но есть одна вещь, которая тормозит меня и многих других инвесторов перед покупкой акции.

— Расходы на Сapex. Если открыть отчет о движении денежных средствах, то можно увидеть, что компания на покупку основных средств потратила 468 млрд!!! Это почти в три раза больше ее чистой прибыли, а если смотреть на чистый денежный поток, то компания получила всего 18 млрд за 2023 год, что в 9 раз меньше чистой прибыли. Ни о каких приличных дивидендах тут речь идти не может, если не наращивать долг.

( Читать дальше )